据Fortune独家披露的财务文件显示，OpenAI在2025财年录得高达210亿美元的净亏损，而同期营收仅为130.7亿美元。这份即将提交给美国证券交易委员会（SEC）的上市文件（S-1）草案，首次详细公开了这家AI巨头的财务全貌。数据显示，尽管营收较上一财年的37亿美元大幅增长，但成本端膨胀更为惊人：研发支出飙升至191.8亿美元，销售与营销费用达57.3亿美元，收入成本也增至75亿美元。
值得关注的是，OpenAI的亏损占营收比例正在收窄——2025财年每赚1美元需支出1.60美元，较此前周期有所改善。然而，绝对值上的巨额赤字仍引发市场对AI商业模式可持续性的担忧。分析人士指出，大模型训练与推理的基础设施投入、人才竞争以及商业化落地的高昂成本，是导致这家明星公司深陷亏损泥潭的核心原因。随着OpenAI计划在今年晚些时候进行首次公开募股（IPO），这份财务数据或成为投资者评估其价值的关键标尺。
